管理营运资金，降低财务风险慧朴管理1财务管理的重要性2工程企业的资金管理困境3资金管理困境的解决方案财务管理的核心内容1两个案例的启示2经营循环与企业管理巨人集团垮台?早年巨人的起步阶段：以汉卡软件起家，后借保健品“脑黄金”迅速发展起来。早期没有固定资产投资，资产主要是短期存货，负债主要靠占用供应商资金，没有筹资活动。?扩张、转型阶段：建设预算造价达12个亿的巨人大厦，因为没有如此充裕的现金，靠挪用供应商的货款来支付工程款，供应商不愿意提供产品，影响了正常的经营活动，经营活动出问题后又反过来拖累了投资活动。从而陷入了巨大困境。启示：起步期的快速周转的经营与资金运作模式不适应扩张期的资金需求。如果有筹资活动的配合，不去抽取经营活动的资金，不致陷入垮台境地。德隆系的坍塌?曾控制四家上市公司：新疆屯河、湘火炬、合金投资和天山股份。2000年8月湘火炬获准配股后，德隆控制的上市公司再未被批准配股或增发。?后在多元化投资活动中，接连投资了200多家企业。由于不再有股权融资，大部分靠短期借款以及各种挪用来支撑长期投资。国家宏观调控，银根紧缩，直接导致资金链断裂。经营了18年的德隆，不到7个月就倒下了。启示：多元化经营过程中的短贷长投，即筹资活动与投资活动的不匹配所蕴含的巨大财务风险，导致了德隆“大者不死”理念的失败。两个案例的总结?巨人、德隆、顺驰、三九、太平洋…陷入困境或绝境的原因都是资金链断裂。?企业是否能“做强、做大、做久”，很大程度上取决于财务管理。很多企业较注重经营风险，而对财务风险防范不够。?企业财务管理的核心是资金管理。一旦出现资金问题就很容易导致经营循环中断。经营循环与企业管理生产管理经营管理存货项目1（未结算工程）材料存货项目2应付款项供应商应收款项业主单位固定资产设备项目3项目…资金以其他资产形式进入循环企业资产负债简表现金类资产现金类资产现金资金回流：其他资产现金类资产短期借款筹资管理形式变回增量资金存货金融机构股东应付款项短期借款长期借款股东权益应收款项长期借款长期投资固定资产股东权益经营循环与企业管理?营运资金的含义与构成净营运资本一般简称为营运资本，实务中常称营运资金。净营运资本=流动资产-流动负债企业资产负债简表现金类资产短期借款存货应付款项应收款项对一个指标的管理反映了对其他短期资产其他短期债务整个经营循环的管理。长期投资长期借款固定资产资本金其他长期资产其他股东权益1财务管理的重要性2工程企业的资金管理困境3资金管理困境的解决方案营运资金管理的基本策略工程企业总资产特征三个特点：金额（1）长期的增长趋势周期性波动的（2）季节性、周期性波流动资产动（3）逐日、逐月的随机波动（图中未画出）永久性的流动资产总资产固定资产时间随时间变化的总资产状况营运资金管理的基本策略保守型筹资策略（高成本、低风险策略）?资产全部用长期资金筹金额措。现金剩余?常年的现金剩余。股东投入等长期融资固定资产与永久性的流动资产时间流动资产的筹资策略工程企业的资金管理困境激进型筹资策略（低成本、高风险）?部分长期资产的资金来源于短期金额负债短期融资?期限不匹配的策略导致要经常筹措资金永久性的流动资产股东投入等固定资产长期融资时间随时间变化的总资产状况工程企业资金管理现状生产管理经营管理项目1（未结算工程）?实收资本总额不足，有些仅为形式上注资?施工单位需先期垫付的资金名目材料?繁多，金额巨大。项目2供应商?银行短期贷款，则必须筹资还贷再续贷，由于施工工期长，银行借款以一年期流动资金贷款为主业主单位?银行借款往往需要不动产抵押设备?投标保证金与履约保证金项目3带来额外财务费用，并隐含较高财务风险。?竣工结算工作经常严重滞后，业?贷款手续繁琐，时间长项目主借此拖欠工程款?建筑市场竞争激烈，企业…为了取得竞争优势，需要??材料约占总成本70%，任何一项资金以其他资产工程企业项目地域分散，较难统一集中管不断更新设备，增加技术形式进入循环主材价格波动都会带来巨大影响。理。储备。?现金项目施工工期长，业主计量款经常支付不资金回流：其他资产筹资管理到位形式变回增量资金?垫资工程使企业流动资金很紧张。金融机构股东工程企业的资金管理困境基于长期资金的匮乏和工程企业生产经营周期长的矛盾，形成了“短贷长投”的高风险、高成本的资金管理困境。困境一：期限不匹配（DurationMismatching）工程企业的资金管理困境比激进型筹资策略更为激进?金额甚至部分固定资产也靠短期短期融资融资?拆东墙补西墙永久性的流动资产固定资产股东投入等长期融资时间随时间变化的总资产状况工程企业的资金管理困境?经营周期往往大于一年。金额?银行短贷为一年，不得不筹资还周期性波动的贷再续贷。流动资产BA用一年期短贷为周期性流动资产融资时间随时间变化的总资产状况工程企业的资金管理困境工程企业资金使用与资金回流在短期中具有很大的不确定性。不能精确预测什么时候回款，什么时候用款，而现有银行贷款还款时点刚性。困境二：随机冲击（RandomImpact）工程企业的资金管理困境资金需求随机冲击金额42（时点（时点15））（时点4）因工程开工垫资出大额应收工程款回（时点2）因工程进度款未收后账面巨额现金收到动员预付（时点3）及时支付，流动现了一段时间的集闲臵，随即开始集款后短期资金形成了资金1资金需求累计形中资金需求，逐步中支付各种应付款需求锐减闲臵的波谷成峰值形成了一个短期资3项，资金需求又开5金需求的峰值始逐步上升。某工程企业流动资金的需求波动时间临时的资金需求形成了短期资金需求波峰；资金回流形成了资金需求的波谷，资金出现闲臵。工程企业的资金管理困境资金需求随机冲击所带来的筹资困境在流贷2到期需偿还时，金额资金闲臵4资金闲臵由于企业的新一轮支付企业在时点但在时点12之前预料到可能因工程动员预付2时点3，在流贷1到期之前为预备工高峰的密集到来，企业开工垫资导致资金紧张，所以申请款比预料中早回款，程应收款项的持续拖欠所导致的资不得不在流动资金逐步了银行流贷，在资金需求高峰到来但由于在时点导致大段时间资金闲4未预料到的大额工金需求增加，企业做了流贷趋紧的情况下筹措资金2之前获得了银行流贷。程款成功回收，又再次出现闲臵臵。。来偿还银行贷款，此时1可能会涉及临时民间拆借而导致财务费用陡增。35永久性流动资流贷1流贷2金需求时间流动资金需求短期冲击带来的融资困难1财务管理的重要性2工程企业的资金管理困境3资金管理困境的解决方案资金管理困境的解决方案资金管理困境一（期限不匹配）的解决方案同时也可以用长期负金额债来为期限大于年的周期性波动的中长期营运资金为1流动资产波动资产进行筹措长期资产进行融资（C点到D点的时间等于DC1年）。BL3筹资A结构L2动态优化L1股东投入等长期融资时间营运资金融资的动态优化工程企业的资金管理困境资金管理困境二（随机冲击）的解决方案如果发现短期资金需求变成了长期，中长期融资产品资金闲臵减少短融转为长融时点在时点3，企业在整体1，为施金额4降低流动性风险则启动短融产品中不仅解决施工企授信框架下，结束工企业提供短2的转化机制，将短业的固定资产及一期短融后再启动融产品；在时短期融产品转成长融产永久性流动资产融资另一期短融；在时点2，企业可以品，以降低流动性的需求，而且还产品点提前偿还一部4，客户可以提前风险解决了部分期限。偿还一部分短融分短融以减少1超过一年的周期资金闲臵性流动资产需求中长3期融5资产永久性流动资品金需求时间长、短融相结合的全套资金解决方案慧朴管理简介CompanyProfile工程建设Construction上海慧朴企业管理有限公司是一家综合性管理咨询服务机构（简称Hywit），在工程建设、制造流通、节能环保领域具有较强的品牌影响力，拥有一批高素质的专业咨询顾问，业务范围涵盖企业发展战略、组织与人力资源规划、业务流程管理、项目管理、信息化建设等方面。在山西、河北、湖南、湖北、北京、重庆、安徽、上海房地产RealEstate、天津、江苏、浙江等省市为多家国有及民营企业提供咨询服务。ShanghaiHywitEnterpriseManagementCo,Ltd.(inshortHywit)isanintegratedconsultingorganizationwithbigbrandinfluenceinconstruction,realestate,energy节能环保ES.&EPconservationandenvironmentprotection,manufactoryandsupply-chainindustry.Weareagroupofhighlyqualifiedconsultants,whoseexpertiseinlargeandcomplexprojectscoversallmajordisciplinesofmanagementconsulting.制造流通Man.&Sup.23咨询服务业绩50亿以上客户(2010-2012年)序号咨询服务项目客户规模咨询服务主题1中国中铁某局集团“十二五”战略规划年营收100亿以上战略规划2中国中铁某局集团组织管控设计100亿以上集团管控3某建设集团基础设施项目实施指导手册开发100亿以上项目管理4某建设集团路桥公司综合项目管理信息系统开发100亿以上信息化5中国铁建某集团组织结构调整和发展规划制定100亿以上战略规划，组织设计6中国中铁某局地铁施工项目最佳实践100亿以上项目管理7中国中铁某局集团组织管控设计100亿以上集团管控8北京城建集团管控及流程优化咨询100亿以上集团管控，流程管理9浙江广厦集团管控及流程优化咨询100亿以上集团