2012年世联房地产市场研究系列之三风雨飘摇踯躅中前行深圳世联地产顾问股份有限公司集团市场研究部2012-05-28特别声明本报告仅作提供资料之用，客户幵不能尽依赖此报告而取代行使独立判断。本公司力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归深圳世联地产顾问股份有限公司所有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。1风雨飘摇，欧债祸起庞统连环策[1]2需求疲软，中国焦灼后逐步宽松3持续回暖，市场踯躅中艰难前行45[1]：部分观点参考自周其仁先生的《汇率与货币评论系列》1风雨飘摇，欧债祸起庞统连环策希腊危机再起，全球资产价格承压希腊退出欧元区的担忧蔓延，抛售情绪再现。希腊等国家加入欧元区后获得低融资成本和高本币购买力的超前消费，酿就今日之祸PIIGS10年期国债收益率走势德法两国10年期国债收益率走势404.0葡萄牙意大利爱尔兰希腊西班牙德国法国353.5303.0252.5202.0151.5101.050.500.02011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/11121/2012012/012012/022012/032012/042012/052010/102010/112010/122011/01021/201031/2012011/04051/2012011/06071/2012011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/05PIIGS5年期CDS走势德国、法国5年期CDS走势6000葡萄牙意大利爱尔兰希腊西班牙300德国法国5000250400020030001502000100100050002011/01021/2012011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052010/10110/2012010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/08091/2012011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/05数据来源：世联数据平台，wind欧债危机加剧，投资者避险情绪升温，标准普尔500VIX指数上升，美国10年期国债收益率维持在历史性的低位90VIX指数上升，避险心理升温807060504030201002006/012006/032006/052006/072006/092006/112007/012007/032007/05077/2002007/09117/2002008/012008/032008/052008/072008/092008/112009/012009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/05美国10年期国债收益率维持在历史性的低位43.532.521.510.502011/4/82011/4/65/1/20132011/6/12011/7/92011/9/92012/3/62012/4/42012/5/2010/10/82010/10/52010/11/32010/12/142011/1/282011/1/112011/2/252011/2/112011/3/252011/3/222011/4/202011/5/172011/6/152011/7/292011/7/122011/8/262011/8/239/1/20172011/10/42011/11/22011/12/132012/1/272012/1/102/2/201242012/2/232012/3/202012/4/2010/10/222010/10/192010/11/1712/0/201312010/12/212011/10/182011/11/162011/12/302011/12/数据来源：世联数据平台，wind全球避险心理推升美元指数，资本市场承压。道指5月初开始下挫，上证A股指数走势亦疲软5月以来，美元指数丌断走高美国10年期国债收益率丌断走低8343.5823812.5802791.5781770.57602012/012012/012012/012012/012012/012012/022012/022012/022012/022012/032012/032012/032012/032012/042012/042012/042012/042012/042012/052012/052012/052010/102010/122011/022011/042011/062011/082011/102011/122012/022012/04道琼斯工业平均指数下挫5月上证A股指数走势疲软13400260013200255013000128002500126002450124002400122001200023501180023002012/032012/032012/032012/032012/042012/042012/042012/042012/042012/042012/052012/052012/052012/052012/052012/032012/032012/032012/032012/032012/042012/042012/042012/042012/052012/052012/052012/05数据来源：世联数据平台，wind美元指数走高，大宗商品市场全面承压伦敦现货黄金走势疲软白银下挫的时间较为领先21001900601700501500401300301100209001070050002008/01/022008/01/0204/8/200022008/07/022008/10/022009/01/022009/04/022009/07/022009/10/022010/01/022010/04/022010/07/022010/10/022011/01/022011/04/022011/07/022011/10/022012/01/022012/04/2008/01/022008/01/022008/04/022008/07/022008/10/022009/01/022009/04/022009/07/022009/10/022010/01/022010/04/022010/07/022010/10/022011/01/022011/04/022011/07/022011/10/022012/01/022012/04/中国需求疲软，期铜下跌3月以来原油下跌明显800001307000012060000500001104000010030000902000010000800702007/01/042007/01/042007/04/042007/07/042007/10/042008/01/042008/04/042008/07/042008/10/042009/01/042009/04/042009/07/042009/10/042010/01/042010/04/042010/07/042010/10/042011/01/042011/04/042011/07/042011/10/042012/01/042012/04/2011/01/032011/01/0302/1/201032011/03/032011/04/032011/05/0306/1/201032011/07/032011/08/032011/09/032011/10/032011/11/032011/12/032012/01/032012/02/032012/03/032012/04/032012/05/数据来源：世联数据平台，wind欧洲复苏漫长，蒙代尔理论受挫欧元之父蒙代尔固定汇率理论是欧元区信奉的圭臬，然而欧债危机证明该理论的缺陷，庞统连环策不敌财赤风近年来，PIIGS债务占GDP比例变化葡萄牙爱尔兰意大利希腊西班牙1801601401201008060402002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年数据来源：世联数据平台，wind欧元区经济无起色，失业率持续攀升12欧洲失业率持续攀升11欧元区16国失业率(%):季调欧盟27国失业率(%):季调1098762001/01/010025/010029/010021/020025/020029/020021/030025/030029/030021/040025/040029/040021/050025/050029/050021/060025/060029/060021/070025/070029/070021/080025/080029/080021/090025/090029/090021/001025/001029/001021/011025/01102/0911021/0210265欧元区前景仍然充满阴霾2.060制造业PMI服务业PMIGDP(季调)1.055500.04