毛茂松2005年11月毛茂松华侨大学土木工程学院土地资源管理教研室华侨大学房地产研究所主要从事领域:房地产经济、物业管理电话：0595-2269378713600739345email:maoms@hqu.edu.cn课程说明技术上经济这个项目可行性经济上该不该建研究评价？社会效益上主要内容1.资金时间价值理论2.工程项目财务评价指标体系与应用1.资金时间价值理论1.1现金流量的概念及其构成1.2资金时间价值的概念1.3利息的计算1.4名义利率和实际利率1.5资金的等值计算1.1现金流量的概念及其构成1.1.1现金流量的概念1.1.2财务现金流量表及其构成的基本要素1.1.3现金流量图的绘制在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，这个系统可以是一个建设项目、一个企业，也可以是一个地区、一个国家。而投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入，这种在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。工程项目现金流入（CI）：在每一时点上，项目或系统实际发生的资金流入.即指投资方案在一定时期内所取得的收入。现金流出（CO）：在每一时点上，项目或系统实际发生的资金流出.即指投资方案在一定时期内支出的费用。净现金流量（CI－CO）：同一时点上的现金流入减去现金流出之差。项目财务现金流量表序计算期合项目号123456…n计1现金流入(CI)?????????1.1销售（营业）收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资产2现金流出(CO)2.1建设投资(不含建设期利2.2息)2.3流动资金2.4经营成本2.5销售税金及附加3增值税4净现金流量(CI－CO)累计净现金流量计算指标:财务净现值(i=%):c财务内部收益率:投资回收期:建设经营期序项目名称号1234561现金流入002461134516.462691.229529.51.1销售收入002461134516.462691.229529.51.2其他现金流入0000002现金流出10924.5213103.437066.3119648.3525159.725323.45452.1建设投资10924.5213103.434139.3915255.417528.61734.032.2土地增值税00246.11345.164626.912295.2952.3销售税金及附加001533.2652150.3723905.6621839.68792.4所得税001147.551897.423098.54371454.44163净现金流-10924.5-13103.4-12455.3114868.0537531.4824206.054累计净现金流-10924.5-24027.9-36636.91-21768.8615762.6239968.675折现净现金流-10115.3-11234-9887.4310928.46125543.29515253.926累计折现净现金流-10257.6-21491.6-31379.03-20450.575092.72620346.6467税前净现金流-10924.5-13103.4-11307.7616765.4740630.0225660.498税前累计净现金流-11078.2-24181.6-35489.36-18723.8921906.1347566.629税前折现净现金流-10115.3-11234-8976.4612323.1227652.1116170.4610税前累计折现净现金流-10257.6-21491.6-30468.06-18144.949507.16625677.63　评价指标税前税后　　　　　财务净现值25677.6320346.646　　　　　财务内部收益率30.98%22.63%　　　　一种反映各时点上现金流量大小的图。一种反映各时点上现金流量大小的图。10000元/年15000元0123456时间(年)30000元在现金流量图中：在现金流量图中：⑴⑴水平线水平线表示时间坐标表示时间坐标,,时间的推移从左到右时间的推移从左到右。。第一年初规定为“0”，本期末与下期初重合。比如“2”表示第二年年末,第三年年初。⑵⑵垂直箭线垂直箭线表示现金流量多少表示现金流量多少,,箭头向上表示现金流箭头向上表示现金流入入,,箭头向下表示现金流出。箭头向下表示现金流出。1.2资金时间价值的概念对于今天的今天的$10,000$10,000和55年后的年后的$10,000$10,000，，你将选择哪一个呢？很显然,是今天的今天的$10,000$10,000.你已经承认了资金的时间价资金的时间价值值!!资金时间价值是指资金在周转使用中随着时间的推移而发生的增值，其价值增量与时间长短成正比。影响资金时间价值的因素很多，其中主要有：·资金的使用时间·资金数量的大小·资金投入和回收的特点。在总投资一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的负效益越大；反之，后期投入的资金越多，资金的负效益越小，而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越大；反之，离现在越远的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越小。·资金周转的速度。资金周转越快，在一定的时间内等量资金的时间价值越大；反之，资金的时间价值越小。1.3利息的计算单单利利只就借（贷）的原始金额或本金支付利息复利复利不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息，逐期滚算，俗称“利滚利”。单利公式单利公式I=P(i)(n)0I:单利利息P:原始金额(t=0)0i:利率n:期数假设投资者按7%的单利把$1,000存入银行2年.在第2年年末的利息额是多少?I=P(i)(n)0=$1,000(.07)(2)=$140$140复复利利公公式式FVFV=PP(1+i)1=$1,000$1,000(1.07)1100=$1,070$1,070FVFV=FV(1+i)1221=PP(1+i)(1+i)=$1,000$1,000(1.07)(1.07)00=PP(1+i)2=$1,000$1,000(1.07)200=$1,144.90$1,144.90在第2年你比单利利息多得$4.90$4.90.FVFV=P(1+i)nnn0一笔$1,000存款的终值1年10年20年30年7%单利10701700240031007%复利1070.01967.23869.77612.3)sr8000all7000oD6000.S.50007%单利U(4000e7%复利ul3000aV2000er1000utu0F1年10年20年30年1.4名义利率和实际利率在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和实际利率的概念。名义利率r是指计息周期利率乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。即：r=i×m若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%。很显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同。资金在复利计息中所发生的实际利率，包括计息周期实际利率和年实际利率两种情况。（1）计息周期实际利率，即计息周期利率iri=m（2）年实际利率已知某年初有资金P，名义利率为r，一年内计息m次ri=，则计息周期利率为m。根据复利计息公式可得该年的本利和F，即：m?r?F=P?1+??m?根据利息的定义可得该年的利息I为：mm?r???r??I=P?1+??P=P??1+??1?mm????????再根据利率的定义可得该年的实际利率，即：mI?r?ieff==?1+??1P?m?如$1,000存款的年终值年名义利年计息次计息期利率年终本利和计息期年实际利率率(r)数(m)(i=r/m)(F=P(1+i)^m年110%1100.010%半年25%1102.510.25%10%季42.50%1103.810.38%月120.83%1104.710.47%日3650.03%1105.210.52%1.5资金的等值计算(F/P,i,n)终值系数F=P×(1+i)n1(P/F,i,n)现值系数P=F×(1+i)n(1i)n1(F/A,i,n)等额年金终值系数F=A×+?ii(A/F,i,n)等额年金偿债基金系数A=F×(1+i)n?1(1+i)n?1(P/A,i,n)等额年金现值系数P=A×i(1+i)ni(1+i)n(A/P,i,n)等额年金资金回收系数A=P×(1+i)n?1n(P/G,i,n)P=A×(P/A,i,n)+G×1?(1+i)?1n?等差序列现值系数1?n?n?i?i(1+i)(1+i)?一次支付终值系数(F/P,i,n)已已知知：：PP,,nn,,ii,,求求：：FFF=?01234n-1nPFF==PP(1+(1+ii))nn或或FF==PP((F/PF/P,,i,i,nn))例：某厂利用外资例：某厂利用外资500500万元引进设备，协议规定万元引进设备，协议规定贷款年利率为贷款年利率为20%20%，第四年末一次归还本利，问，第四年末一次归还本利，问到时应还多少？到时应还多少？已知：已知：PP==500,500,ii==20%20%,,nn==44,,求求：：FF500012345F=?FF==PP(1+(1+ii))nn=500(1+20%)=500(1+20%)44=500=500××2.0736=2.0736=1036.81036.8或或FF==500500(F/P,20%,4)(F/P,20%,4)=500=500××2.0736=2.0736=1036.81036.8复利