研究报告|宏观研究点评报告全球宏观经济数据图册2010年7月5日2010年6月份主要预测%09A10E中国：经济从偏热中退烧GDP8.79.8CPI-0.73.5PPI-5.45.5决策层重启人民币汇率形成机制改革显示其对当前经济回升态势和就业状况有社会消费品零售15.518.0信心，同时也是调结构决心的体现。从领先指标和工业增加值指标看，中国经济工业增加值11.016.0已从偏热中开始回落。调控政策对房地产投资的影响和欧洲债务危机对出口的影出口-16.010.9进口-11.215.7响逐步显现。我们认为通胀将在三季度内见顶，考虑复杂的经济形势，全年不加固定资产投资30.522.8息的可能性在上升。M227.717.1人民币贷款余额31.718.8美国：领先指标显示经济增速将趋缓1年期存款利率2.252.521年期贷款利率5.315.58美国经济持续复苏，但其领先指标已开始高位回落，就业恢复和消费开支增长的人民币汇率6.836.62启动缓慢。优惠政策到期后房地产市场能否真正企稳也成为判断经济复苏走势的最新数据（5月）一个要点。欧洲债务危机对金融市场风险溢价和银行信贷发放态度有显著的负面工业16.5影响，美联储也开始重新评估经济复苏力度。从目前的通胀压力和产能利用率状城镇投资25.9况看，联储全年不加息的概率很大。零售额18.0CPI3.1欧洲：三季度宏观经济数据将会明显转差PPI7.1资料来源：CEIC，招商证券随着下半年政策刺激措施退潮，三季度欧洲债务危机的影响将会逐步显现。同时由于库存周期开始见顶下行，宏观经济数据将会明显转差。预计欧洲央行将会把加息时点推迟至明年下半年。7月份西班牙的债务融资高峰仍将牵动市场神经，欧洲债务危机正逐步向以银行业为主的私人部门蔓延，债务危机最坏的时刻还远未到来。丁安华首席经济学家dinganhua@cmschina.com.cnS1090209060287谢亚轩86-755-83295524xieyx@cmschina.com.cnS1090210040004赵文利852-31896126wenlizhao@cmschina.com.cnS1090210060002敬请阅读末页的重要说明宏观经济正文目录一、产出...............................................................3OECD经济领先指标........................................................3工业产值增速.............................................................4PMI（制造业、服务业）....................................................5二、就业...............................................................6失业率...................................................................6三、价格...............................................................7CPI......................................................................7PPI......................................................................8通胀预期.................................................................9四、进出口贸易.........................................................10进出口同比增速..........................................................10进出口订单..............................................................11五、投资..............................................................12新屋开工................................................................12企业/商业信心...........................................................13六、消费..............................................................14消费者信心..............................................................14零售销售额..............................................................15七、货币和信贷.........................................................16消费者信贷..............................................................16八、利率和汇率.........................................................17央行基准利率............................................................17汇率....................................................................18九、房地产市场.........................................................19成交量..................................................................19房价....................................................................20十、资本市场...........................................................21市场指数................................................................21敬请阅读末页的重要说明中国OECD领先指标108106104102宏观经济100.78一、产出100OECD经济领先指标98中国OECD领先指标美国OECD领先指标OECD中国领先指标继续回落。10896106941049210290101.5410020002001200220032004200520062007200820092010资料来源：OECD，彭博，招商证券98美国OECD领先指标欧元区OECD领先指标英国OECD领先指标OECD美国领先指标仍强，但其对本轮周期的预测力表现存疑。96美国大企业联合会的领先指标108在4月已开始出现回落。9410692104102.581029010020002001200220032004200520062007200820092010101.95资料来源：OECD，彭博，招商证券98欧元区/英国OECD领先指标欧洲OECD领先指标在本轮经济周期的拐点预测上有很强的96领先作用，但在经济复苏力度和未来持续性的预测方面，明显有些失真。94929020002001200220032004200520062007200820092010资料来源：OECD，彭博，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page3%工业增加值环比增速_调整（左）工业增加值同比增速%22120201001816.580166014宏观经济4012工业产值增速20中国108.15月中国的工业产值指标同比增%工业产值同比（左）工业产值环比%速继续回落。015826-201.31014-408025-6020002001200220032004200520062007200820092010-1资料来源：CEIC，招商证券0-2美国%工业产值同比（左）工业产值环比%美国工业产值目前的同比和环比增速均高于历史均值，但供应15-53管理协会产值指标已高位回落。9.5-3102-10-451-150.8-50020002001200220032004200520062007200820092010-5-1资料来源：美联储，彭博，招商证券欧洲-10-26月份PMI新订单指数显著下滑，显示下半年经济增速将会明显放缓。-15-3-20-4-25-520002001200220032004200520062007200820092010资料来源：CEIC，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page4制造业PMI605553.950宏观经济PMI（制造业、服务业）中国45制造业PMI服务业PMI中国6月的PMI指标连续两个