行行业业研研究究证券研究报告行业跟踪报告增持维持房地产行业2012年1月17日房地产行业月数据点评：市场表现1-12全年销售小幅增长，行业资金来源有所扩大?前期观点得到验证，行业走势超市场预期。行业2011年整体回落，但幅度好于市场预期。整体而言，行业运行处于海通中性预期范围之内。我们预计2012年上半年行业将继续保持回落趋势。1季度土地增速不乐观，可能会面临负增长。房地产投资和新开工1季度增速预计在22.4%和12.7%。土地市场无起色使得以上两数据回落趋势将保持到2季度。?住宅开发投资增速保持回落。1-12月全国房地产累计开发投资达6.17万亿元，同资料来源：海通证券研究所比增长27.9%。相比2010年同期同比增长33.2%而言，2011年增幅回落了5.3%。1-12月商品住宅投资4.43万亿元，同比增长30.2%。从单月情况来看，12月完成房地产开发投资6256.97亿元，环比上升12.53%，同比去年增长12.49%。12月完成住宅投资亿元，环比上升，同比增长。相关研究4451.3610.61%11.16%?新开工累计同比增长16.2%。1-12月，全国房地产开发企业房屋新开工面积19亿平方米，同比增长16.2%；1-12月房屋竣工面积8.92亿平方米，同比增长13.3%。从单月的情况来看，全国新开工同比减少18%，环比增长4%。?销售额累计同比增长12%。1-12月，全国商品房销售面积10.99亿平方米；1-12月商品房累计销售额达到5.91万亿元，较去年同期增长12%。单月情况来看，12月销售面积和销售额分别环比增长105%和93%，分别同比减少8.42%和3.55%。?行业资金来源同比有上升。1-12月全国房地产资金来源达8.32万亿元，较同期增长。国内贷款占房地产资金来源的，利用外资占，自筹资金占，14%15%1%41%其他资金占43%。12月单月总资金来源构成中，国内贷款占房地产资金来源的15%，利用外资占2%，自筹资金占37%，其他资金占47%。房地产行业分析师?短期伴随市场反弹，长期具备估值支撑。近期市场处于反弹阶段，地产股因为2011涂力磊年12月超额收益明显，因此反弹趋势弱于其他行业。短期而言，由于2011年1月SAC执业证书编号：市场销售依旧强劲，行业成交短期难有明显亮点，但下降幅度没有此前预期悲观。S0850510120001市场对地产销售的信心决定行业估值提升空间和超额收益程度。长期看，行业估值电话：021-23219747Email：tll5535@htsec.com低（2012年龙头个股PE在6-7倍上下）、龙头个股年报无明显利空和宏观面改善（“降准”预期和通胀回落预期加强）对行业估值构成支撑。综合当前形势，板块后期超额收益扩大需等待成交和宏观政策刺激。联系人贾亚童?估值和投资：维持“增持”观点。截至1月16日，2011年A股市场PE（TTM）电话：021-23219421Email：jiayt@htsec.com在12.77倍，房地产板块PE（TTM）在13.43倍，继续维持“增持”评级，维持“降准配地产”观点。选股方面看重三大主线：1）产品满足刚需释放且存在政策优化红利预期的公司；2）融资能力强，能充分享受流动性扩大便利的公司；3）具备逆周期成长能力的公司。推荐万科、保利、招商地产、荣盛发展、华夏幸福、首开股份、金科股份、鲁商置业和华发股份。?风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业跟踪报告·房地产行业2目录1.行业数据回顾和预测..................................................................................................42.房地产开发增速回落..................................................................................................42.1房地产投资全年同比增长27.9%.........................................................................41.2房地产新开工出现回落，竣工保持增长...............................................................53.房地产销售面积全年同比增长4.9%.............................................................................64.全年房地产资金来源同比增长14.1%...........................................................................85.投资建议....................................................................................................................106.风险提示....................................................................................................................10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业跟踪报告·房地产行业3图目录图1全国房地产开发投资累计完成情况.............................................................................4图2全国房地产开发投资当月完成情况.............................................................................4图3全国住宅投资累计完成情况........................................................................................5图4全国住宅投资当月完成情况........................................................................................5图5全国房地产新开工、施工和竣工面积情况..................................................................5图6房屋新开工累计情况...................................................................................................6图7当月新开工情况.........................................................................................................6图8房屋竣工面积累计情况...............................................................................................6图9房屋竣工面积当月情况...............................................................................................6图10全国商品房销售面积累计情况..................................................................................7图11全国商品房销售面积当月情况..................................................................................7图12全国商品房销售额累计情况......................................................................................7图13全国商品房销售额当月情况......................................................................................7图14全国房地产销竣比情况.............................................................................................8图15全国房地产开发资金来源累计情况...........................................................................8图16全国房地产单月开发资金来源情况...........................................................................8图17全国房地产开发资金1-12月构成