研究报告|行业定期报告金融|房地产推荐（维持）全球房地产行业月报（2010年8月）2010年8月31日行业指数表现内容摘要：60一月涨跌幅(%)一年涨跌幅(%)5040?全球房地产市场基本面3020?美国：量价齐跌，开工下降：2010年7月新房销售量环比下降14%，比1002009年月均水平下降66%；售价环比下跌6%，比2009年月均水平下跌5%，-10新屋开工万套，环比下降，比年月均增长；-205.14%200911%-30美国欧洲日本香港中国?英国：房价基本持平：2010年7月住房成交均价16.9万英镑/套，环比下跌0.4%，比2009年月均水平上涨8.1%；行业指数估值（静态PB）当前值历史最低?德国：价格略涨，开工大增：2010年6月新房价格指数环比上涨2%，美国2.470.94比2009年月均水平上涨3.5%；二手房价格指数环比持平，比2009年月均欧洲0.960.42水平上涨3.6%；开工量环比上升22%，比2009年月均相比上升13%；日本1.220.84香港1.180.49?法国：新屋申请高位回落，开工下降：2010年6月新屋建筑申请环比下降5.4%，开工量环比下降17%；?日本：东京量缩价平：2010年7月新公寓销售量环比下降19.5%，比2009年月均水平提高36%；销售价格环比上涨0.8%，比2009年月均水平上涨4.9%；?香港：量缩价升：2010年6月住房成交量环比下降17%，比2009年月均水平低4.8%；6月C类、D类和E类住宅成交均价分别环比上涨3.5%，4.8%和下跌13.8%，比2009年月均水平高17%，23%和11%。?过往一个月股市表现：?行业指数：美国、中国大陆、欧洲和香港小幅下跌，日本小幅上涨；?龙头公司：美国和欧洲龙头公司普遍下跌，日本和香港以跌为主。?估值方面，截至2010年8月31日，全球行业平均PB1.46倍：贾祖国?美国行业PB为2.47倍，龙头公司PB平均1.18倍；010-88088569jiazg@cmschina.com.cn?欧洲行业PB为0.96倍，龙头公司PB平均0.57倍；S1090205070135研究助理?日本行业PB为1.22倍，龙头公司PB平均1.14倍；孟群?香港行业PB为1.18倍，内地在港上市主要地产公司PB平均1.28倍；0755-25310921mengqun@cmschina.com.cn?全球主要房地产服务类公司PB平均3.9倍。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、全球房地产政策..............................................................................................51、住房抵押贷款利率.............................................................................................52、房地产调控政策.................................................................................................6二、全球房地产市场运行......................................................................................81、全球房地产市场运行情况综述............................................................................82、美国...................................................................................................................93、欧洲..................................................................................................................11（1）英国..............................................................................................................11（2）德国.............................................................................................................12（3）法国.............................................................................................................134、日本.................................................................................................................145、香港.................................................................................................................15三、全球房地产股票市场表现............................................................................171、全球房地产行业股票估值及股价涨跌综述........................................................172、美国.................................................................................................................183、欧洲.................................................................................................................194、日本.................................................................................................................205、香港.................................................................................................................21附录1、全球房地产股票动态估值及部分财务指标...................................................22附录2、全球房地产市场周期...................................................................................24敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究图表目录图1：美国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图2：英国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图3：德国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图4：法国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图5：日本住房抵押贷款利率.....................................................................................5图6：韩国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图7：美国新屋建筑许可量及同比增速......................................................................9图8：美国新屋开工量及同比增速.............................................................................9图9