证券研究报告|行业定期报告金融|房地产推荐（维持）全球房地产行业月报（2010年12月）2011年1月4日行业指数表现内容摘要：60一月涨跌幅(%)一年涨跌幅(%)50?全球房地产市场基本面4030美国：美国量缩价涨，开工继续下降。年月新房销售量环比下降，202010114.5%10比2009年月均水平下降32.6%；售价环比下跌8%，比2009年月均水平下0-10跌0.7%，新屋开工4.1万套，环比下降8.8%，比2009年月均增长10.7%；-20美国欧洲日本香港中国英国：房价基本持平。2010年11月住房成交均价16.3万英镑/套，环比下跌0.6%，比2009年月均水平上涨4.3%；行业指数估值（静态PB）当前值历史最低德国：价格持平。2010年11月新房价格指数环比持平，比2009年月均水美国2.660.94平上涨3.5%；二手房价格指数环比上涨1.2%，比2009年月均水平上涨欧洲0.960.423.6%；日本1.220.84香港1.160.49法国：新屋申请和开工下降。2010年11月新屋建筑申请环比下降14.5%，开工量环比下降2.1%；日本：东京量缩价升。2010年11月新公寓销售量环比下降1%，比2009年月均水平提高21%；销售价格环比上涨7.6%，比2009年月均水平上涨7.9%；香港：量缩价升。2010年10月住房成交量环比下降8.4%，比2009年月均水平低0.4%；10月C类、D类和E类住宅成交均价分别环比下跌1.7%，上涨8.2%和下跌30.8%，比2009年月均水平高15.4%，36.9%和下跌2%。?过往一个月股市表现：?行业指数：全球普涨，仅中国下跌；?龙头公司：龙头公司普涨。?估值方面，截至2010年12月31日，全球行业平均PB1.5倍：?美国行业PB为2.66倍，龙头公司PB平均1.47倍；贾祖国010-57601862?欧洲行业PB为0.96倍，龙头公司PB平均0.69倍；jiazg@cmschina.com.cnS1090205070135?日本行业PB为1.22倍，龙头公司PB平均1.33倍；孟群?香港行业PB为1.16倍，内地在港上市主要地产公司PB平均1.16倍；0755-25310921mengqun@cmschina.com.cn?全球主要房地产服务类公司PB平均4.1倍。S1090210090011敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、全球房地产政策..............................................................................................51、住房抵押贷款利率.............................................................................................52、房地产调控政策.................................................................................................6二、全球房地产市场运行......................................................................................81、全球房地产市场运行情况综述............................................................................82、美国...................................................................................................................93、欧洲..................................................................................................................11（1）英国..............................................................................................................11（2）德国.............................................................................................................12（3）法国.............................................................................................................134、日本.................................................................................................................145、香港.................................................................................................................15三、全球房地产股票市场表现............................................................................171、全球房地产行业股票估值及股价涨跌综述........................................................172、美国.................................................................................................................183、欧洲.................................................................................................................194、日本.................................................................................................................205、香港.................................................................................................................21附录1、全球房地产股票动态估值及部分财务指标...................................................22附录2、全球房地产市场周期...................................................................................24敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究图表目录图1：美国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图2：英国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图3：德国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图4：法国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图5：日本住房抵押贷款利率.....................................................................................5图6：韩国住房抵押贷款利率.....................................................................................5图7：美国新屋建筑许可量及同比增速......................................................................9图8：美国新屋开工量及同比增速.............................................................................9图9：美国新房待售量及可供销售时间....................