行行业业研研究究证券研究报告行业跟踪报告增持维持房地产行业2011年8月30日房地产行业月月报：市场表现8估值隐含“限购”扩展预期，密切关注信贷变化?紧缩使经济温和回落，通胀高位运行。前期紧缩政策继续发酵，7月M2同比增14.7％，增速继续下滑；金融机构各项贷款余额51.9万亿，同比增16.6%；7月CPI同比6.5%，创出新高。欧债危机等外部事件使加息政策暂时延缓；7月美元兑人民币汇价升至6.444，远期升水大幅回落至100个基点；7月热钱出现净流出374亿元；7月PMI为50.7％，比上月继续回落0.2个百分点；1-7月工业增加值同比升14％；贸易顺差额扩大至314.84亿美元。总体上，7月我国经济运行温和放缓。资料来源：海通证券研究所?保障房开工发力使房地产投资增速回升，“限购”扩展预期使商品房销售增速放缓。保障房开工力度加大使住宅投资占房地产开发投资的比例小幅上升至71.5%；7月，房地产当月完成开发投资5622亿元，同比增长36.55％，比上月提高了7.67个百相关研究分点；月住宅投资完成额亿元，同比增％，比上月增加个百分点；7414937.535.4房地产行业7月月报：加息影响短期板块7月商品房销售面积累计5.2亿平，同比增13.6%，增速有所放缓。走势，后期关注销售回升2011.07房地产行业6月月报：行业进入估值修?土地购置依旧谨慎，土地成交价持续小幅回升。月，全国房地产企业购置土地复，后期关注加息和上半年数据2011.061-7房地产行业5月月报：调控政策下行业增面积2.51亿平米，同比增15.4%，比上月继续回落3个百分点；全国土地累计购速初现下行2011.05置金额6044亿元，同比增19.6%，比上月小幅回升0.8个百分点。7月，全国土房地产行业4月月报：板块振荡后重新回地出让均价为元平，同比和环比分别上升和。地方政府在土到估值优势区间2011.043236/25.99%18.11%地溢价率回落的情况下提高了土地挂牌价，这促使全国土地出让价格有所回升。?当月新开工增速小幅回升，施工增速小幅回落。1-7月，全国房屋新开工面积11.52亿平，同比增24.9%；单月新开工面积1.57亿平，同比增34％，比上月扩大11.2个百分点；单月竣工4887万平，同比增16.93%，比上月继续回升4.16百分点。?估值隐含“限购”扩展预期，密切关注信贷变化。从我们调研情况来看，目前市场需求依旧乐观但能否顺利取得贷款成为制约销售的关键。许多城市购房人在取得房贷房地产行业分析师涂力磊之前，银行均要求其进行一定金额定存、或者购买理财产品。后期信贷能否放松将SAC执业证书编号：成为刺激市场的关键。考虑到当前估值已经隐含部分利空预期，后期利空消息使股S0740210020003价进一步下跌空间有限。与其过度恐慌限购，不如冷静寻求后期买入时点。建议关电话：021-23219747注1）9月公布的8月CPI是否有效回落到6%以下、2）9月公布的房地产投资、Email：tll5535@htsec.com销售增速是否存在下滑3）一线蓝筹个股8倍以下，仍是良好买入时点。房地产行业分析师?估值和投资：截至8月26日，A股市场动态PE在17.14倍，房地产板块动态PE谢盐在倍。维持对行业的增持评级，个股方面可以从攻守两方便进行配置，继SAC执业证书编号：19.63“”S0850208120583续看好保利地产、金融街、首开股份和张江高科。电话：021-23219436Email：xiey@htsec.com?风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月度报告·房地产行业2目录1.经济温和回落，通胀高位运行......................................................................................61.1货币紧缩发酵，通胀继续创出新高.....................................................................61.2热钱小幅净流出，外部不确定性促使加息暂缓...................................................71.3经济运行温和回落，贸易顺差继续扩大..............................................................82.保障房投资促使行业运行稳定......................................................................................92.1保障房开工加速促使房地产投资增速回升..........................................................92.2“限购”扩展预期使商品房销量增速放缓..............................................................102.3房地产资金来源增速回升幅度放缓...................................................................132.4全国房价同比涨幅放缓而环比小幅回落............................................................143.行业政策和上市公司跟踪...........................................................................................163.1“限购城市五大标准”颁布，估值已隐含预期......................................................163.2万科等一线地产商的单月销售同比微增............................................................184.房地产板块仍有估值修复优势....................................................................................184.1当月房地产板块超额收益率小幅回升，相对估值有所修复...............................184.2房地产板块估值仍在历史底部区域徘徊............................................................205.投资建议....................................................................................................................216.风险提示....................................................................................................................21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月度报告·房地产行业3图目录图1M1和M2月度同比变动情况....................................................................................6图2各项贷款余额及月度同比变动情况..........................................................................6图3新增人民币贷款和中长期月度贷款情况...................................................................7图4CPI和CPI（翘尾因素）月度变动情况.....................................................................7图5人民币兑美元即期和6个月外汇远期月度变动情况.................................................7图6活期、三年期存款利率和CPI月度变动情况.............................................................7图7热钱流入月度变动情况............................................................................................8图83个月、1年期央票到期收益率月度变动情况..........................................................8图9PMI和工业增加值月度同比变动情况.......................................................................8图10发电量和运输量月度变动情况..............................................