行行业业研研究究研究报告行业跟踪报告中性维持房地产行业2010年12月30日房地产行业月月报：市场表现121月市场资金缓和将对板块反弹构成支撑?货币供应转向稳健，物价上行压力较大，整体经济运行情况良好。1-11月，金融机构各项贷款余额47.43万亿，增长19.80％；11月，CPI同比5.1％，通胀压力不减；11月，美元兑人民币汇价6.6762，6个月人民币汇率远期升水300基点，升值压力依然较大；11月热钱流入量有所回落，但仍达1027亿元；城镇固定资产投资完成额达21.07万亿，增长24.9％。资料来源：海通证券研究所?房地产投资增长有所扩大。1-11月全国房地产累计开发投资4.27万亿，同比增长36.5%，比去年增幅扩大18.7个百分点；由于历史上12月为房地产投资高峰，因此预计全年有望达4.8万亿，同比增长33%。相关研究?新开工同比增长48.7%。1-11月，全国房地产开发企业完成购置土地面积达3.61房地产行业2011年年度策略报告;行业重定位，对完全市场化陷阱的反思万平，同比增33.2%；维持全年土地购买面积4亿平预测；全国房地产开发企业房2010.12屋新开工面积14.51亿平，同比增长48.7%。关于央行年内第二次加息的简评：时点幅度符合预期，行业影响暂时较小2010.12?部分城市开始消化限购冲击。月，全国商品房销售面积亿平，同比央行上调存贷款基准利率对房地产行业“”1-118.25增9.8%，增幅比1-10月快0.7个百分点，“限购”政策对市场的影响正被逐步消的影响2010.10化。特别是11月广州、天津等二、三线城市住宅成交已开始回升。?信贷紧缩使当月资金下滑，但开发商资金仍较充裕。1-11月全国房地资金来源总量达6.32万亿，同比增31.2%；11月单月资金来源总量达6297亿元，环比减1.9%，同比增24.42%；单月资金来源减少与年底信贷紧缩有关，但今年总体宽货币将使全年房地产资金来源总量仍达7万亿，同比增长22.81％。?房价小幅攀升但涨幅回落，二、三线较刚性。11月份，全国70个大中城市的房屋销售价格同比上涨7.7%（涨幅比10月份缩小0.9个百分点），环比上涨0.3%。11月，二、三线重点监测城市房价环比上涨均值，高于一线重点监测城市的环0.42%房地产行业分析师比上涨均值0.04％。涂力磊SAC执业证书编号：?估值和投资：反弹有望持续。目前，A股动态PE在19.78倍，房地产板块动态PES0740210020003在22.52倍，短期继续维持行业“中性”评级。投资方面，由于1月银行信贷将重新电话：021-23219747放大，市场12月底资金面紧张的局面有望得到缓解。这将对板块后期反弹构成支Email：tll5535@htsec.com撑。板块重新回调后，估值优势再次体现。看好行业下月获得相对收益的能力。短期内维持年度投资策略报告观点，建议标配地产。继续看好万科（）和荣房地产行业分析师A000002谢盐盛发展（002146）。SAC执业证书编号：S0850208120583?风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措电话：021-23219436施将直接影响行业未来发展。Email：xiey@htsec.com请务必阅读正文之后的免责条款行业月度报告·房地产行业2目录1.宏观经济良好，通胀压力偏大......................................................................................61.1货币供应转向稳健，物价上行压力较大.....................................................................61.2人民币升值压力不减，利率上行压力较大.................................................................61.3整体经济运行情况良好................................................................................................72.房地产运行总体态势良好.............................................................................................82.1房地产投资保持较快增长............................................................................................82.2房地产开竣工情况良好................................................................................................92.3房地产资金来源有所紧缩..........................................................................................132.4全国房价涨幅小幅回落..............................................................................................143.加息对行业影响有限，上市公司销售企稳..................................................................163.1年内第二次加息对房地产业影响有限......................................................................163.2销售情况逐步企稳，万科成首家破千亿地产商.......................................................174.房地产板块跑输大市，估值优势显现.........................................................................184.1房地产板块1-12月收益率跑输市场近8个百分点................................................184.2房地产板块估值处于历史底部区域..........................................................................195.投资建议....................................................................................................................216.风险提示....................................................................................................................21行业月度报告·房地产行业3图目录图1M1和M2月度同比变动情况...............................................................................................6图2各项贷款余额及月度同比变动情况...................................................................................6图3新增人民币贷款和中长期月度贷款情况...........................................................................6图4CPI和CPI（翘尾因素）月度变动情况...............................................................................6图5人民币兑美元即期和6个月外汇远期月度变动情况.......................................................7图6活期/三年期存款利率和CPI月度变动情况.......................................................................7图7热钱流入月度变动情况.......................................................................................................7图83个月/1年期央票到期收益率月度变动情况.....................................................................7图9PMI和工业增加值月度同比变动情况.................................................................................8图10