行业研[Table_MainInfo]证券研究报告究房地产重点城市成交基本维持上月水平新房价格环比涨幅趋稳的趋势或在形成——房地产行业十二月月报推荐（维持）2014年01月06日行分析师：业刘建刚投资要点投S0190511030007资?12月重点城市成交与11月基本持平，多数城市库存继续上升:12月整体策成交环比小幅下降3%，同比下降11%。一线城市中，仅北京成交较上月有所增加，其他城市成交均有所下降。2013年全年，苏州、杭州、北京略研究助理：李龑累计成交面积同比分别下降33%/10%/8%，而福州和厦门则是由于年末成liyansh@xyzq.com.cn交的萎缩，全年累计成交面积同比分别下降3%/2%。其余多数城市成交面积累计同比均有所上升。12月多数城市库存有所上升，一线城市上海、北京、深圳库存分别变化0%/2%/17%。近半年来深圳库存持续上升，已上升到接近2009年年中的库存水平。?新房价格环比较上月微幅扩大，但涨幅在2013年中仍然是较低水平：全国百城房价12月环比上升0.70%（11月：0.68%），连续第19个月环比上升。12月房价环比上涨的城市有68个，较上月减少1个。但环比涨幅大于1%的城市由上月的28个减少为本月的19个，有较明显的减少。房价涨幅的结构性分化仍然明显。接近年末，有媒体报道长春、长沙等地有楼盘降价的情况出现。我们认为这可能和部分企业年末冲量的关系较大。需要密切关注一月份之后，是否存在较多楼盘降价的现象。我们认为至少从行业销售数据和上市房企三季报数据中，尚未发现房企资金链紧张到了需要以价换量的状况。?2013年300个城市住宅土地成交面积同比上升26%，而我们统计的18个重点城市土地建筑面积同比上升35%。2013年300个城市住宅土地成交楼面均价为1628元/平米，同比上涨24%，平均溢价率为19%，较去年上升10个百分点。2013年良好的销售状况激发了开发商拿地的热情，2014年供给可能较2013年更为充分，但考虑地价上涨幅度达到24%，2014年开发商利润率水平或将承受考验。?12月地产板块跌幅再次居前。当前房地产板块TTM-PE仅10.34倍，相对沪深300为1.21。我们认为最近两月地产股大幅下挫的主要原因是：1)11月房价大幅上涨促发的政策风险再次集中爆发；2）银行间“钱荒”导致投资者对流动性较为悲观，而地产股对于流动性极端敏感，造成了近期地产股的大幅下挫。虽然目前地产股估值处于较低位置，但我们仍然认为当前无论从成交面、流动性还是政策面地产板块都缺乏趋势性上涨的催化剂。个股方面建议关注：万科A,保利地产，招商地产，金地集团、阳光城、华发股份和格力地产。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业投资策略目录1、销售情况：重点城市成交基本与上月持平.......................................................-3-2、房价：环比涨幅基本与上月相当......................................................................-5-3、土地市场：2013年300个城市住宅土地成交面积同比上升26%.................-8-4、政策与板块估值................................................................................................-11-5、个股推荐............................................................................................................-14-附录1、重点城市12月销售情况.........................................................................-15-附录2、2010年以来重要政策一览......................................................................-18-图1：重点城市月度销量合计（万平米）.............................................................-4-图2：重点城市日销量指数（2010年6月末=1）.................................................-4-图3：一线城市月度新房销量合计（万平米）.....................................................-5-图4：部分二线城市月度新房销量合计（万平米）..............................................-5-图5：主要城市新房价格环比平均涨幅.................................................................-6-图6：各线城市新房环比平均涨幅.........................................................................-6-图7：百城价格指数新房环比上涨城市个数.........................................................-7-图8：百城价格指数新房环比按涨幅分城市个数占比..........................................-7-图9：重点城市新房价格环比涨跌情况.................................................................-7-图10：18个主要城市土地成交情况......................................................................-9-图11：18个主要城市土地推出宗数与流拍率.......................................................-9-图12：18个主要城市住宅土地成交楼面地价及溢价率.......................................-9-图13：2006年以来房地产板块累计相对收益.....................................................-12-图14：地产板块相对PB（整体法、相对沪深300）..........................................-13-图15：地产板块相对PE（整体法、相对沪深300）..........................................-13-图16：上海新房销售情况.....................................................................................-15-图17：北京新房销售情况.....................................................................................-15-图18：深圳新房销售情况.....................................................................................-15-图19：广州新房销售情况.....................................................................................-15-图20：南京新房销售情况.....................................................................................-15-图21：杭州新房销售情况.....................................................................................-15-图22：苏州新房销售情况.....................................................................................-16-图23：武汉新房销售情况.....................................................................................-16-图24：南昌新房销售情况.....................................................................................-16-图25：三亚新房销售情况.....................................................................................-16-图26：重庆新房销售情况...................................