房地产标杆企业研究高通智库房地产标杆企业研究高通智库高通智库2011年6月19日碧桂园：低价仍有效，开拓高端和酒店摘要电话：(010)58677851/2/3??2010年合同销售平均售价为5485元/平米，碧桂园的“高性价?比”常常引发销售热潮，甚至抢购等现象。由于定价合理，碧邮箱：gt@gaotongchina.com?桂园批次日均销售率高达78%，年度平均积存率仅为2．5%。??即使是调控更为严重的2011年，一般房企的产品去化率降至网站：www.gaotongchina.com低点，但碧桂园的销售依旧火爆。2011年首五个月，碧桂园共实现合同销售金额约178亿元人民币，合同销售建筑面积约281万平方米，同比分别增长约52%及31%。?2009年年报中，碧桂园提出2009年是公司“思考、调整和改高通智库是一家房地产研究综革”的一年。碧桂园“郊区大盘”模式按两条思路进行调整：合服务商，依托其独特的信息收一条是以广东省内为未来重心，其中不乏城市中心的高端项集与整合体系、专业的分析能目，另一条则是在广东省外践行“低开高走”策略。力、科学的研究方法和丰富的研?09年公司将产品线向高端调整后，推出了以钻石墅为代表的高究经验，持续为客户提供及时、端产品，使产品线更为完善。此外，碧桂园根据产品配套或区高效的研究服务。域位置，在教育地产和度假地产方面也有较好表现。?在区域布局上，碧桂园共有84个项目处于不同发展阶段（其中广东省项目51个），已取得国土证之建筑面积约48.3百万平方米（其中广东省占比约49.6%）?2010年末，碧桂园资产负债率为69.03%，净负债比率为48.4%，处于行业中游水平。可换股债券负债部分约人民币13.81亿元，优先票据约人民币88.72亿元，借款借贷结构有待进一步完善。?在不断扩展的物业开发及销售的同时，碧桂园的酒店业务拓广了非住宅项目业务的经常性收入来源，使得物业收入组合更加多元化。2010年内酒店业务收入约人民币4.72亿元，虽然只占总营业收入的1.83%，但发展迅速，较2009年同比增长约50.3%。?截至2010年末，碧桂园已有4家五星级酒店、10家五星级标准酒店及1家四星级酒店开业，共拥有客房4,730间；其中10家酒店位于广东省，占1/3。此外，公司还有按《旅游饭店星级的划分与评定》五星级标准在建的酒店21家，新建的酒店中只有5家位于广东省，其余16家皆位于省外。房地产标杆企业研究目录一、发展沿革、当前市场表现................................................................................................4?1、当前市场表现...............................................................................................................4?2、商业模式与竞争优势...................................................................................................6?二、业务特色............................................................................................................................7?1、酒店业务急速扩张.......................................................................................................7?2、全产业链控制成本.......................................................................................................9?3、低价策略依旧有效.....................................................................................................10?4、产品向高端调整.........................................................................................................11?三、土地策略..........................................................................................................................12?1、项目分布及土地储备概况.........................................................................................12?2、在广东省的地位不可撼动.........................................................................................14?四、各项指标及资本运作......................................................................................................14?1.各项运营指标................................................................................................................14?2、各项财务指标.............................................................................................................19?3、资本运作.....................................................................................................................20?五、产品及产品线..................................................................................................................22?1、代表性产品.................................................................................................................22?www.gaotongchina.com2房地产标杆企业研究图表目录图表1：2008-2010年公司主营业务收入（单位：百万RMB）............................................4?图表2：项目不同分类所占总建筑面积比例............................................................................5?图表3：2010年末各类借贷比例............................................................................................5?图表4：2010年末公司酒店项目............................................................................................7?图表5：碧桂园和万科的存货周转率.....................................................................................11?图表6：2010年末项目个数区域分布...................................................................................12?图表7：2010年末项目个数城市分布...................................................................................13?图表8：广东省内项目占比...................................................................................................14?图表9：碧桂园与招保万金毛利率比较.................................................................................14?图表10：碧桂