全球及中国宏观经济研究暨北京中信城市场研究策略研究报告Zdh研究成果2008年12月经济面世界经济现状及走势预测中国经济现状及走势分析政策面各大城市救市政策分析2008年以来海外楼市环顾市场面2008年1-9月全国房地产市场回顾北京近期房地产市场分析重点公司北京项目销售分析项目面近期开盘典型项目销售分析竞争项目分析经济面宏观经济现状及走势分析宏观经济现状现状美国对策走势现状欧元区对策世界主要经济体现状走势现状宏日本对策观经走势济现状现新兴经济体对策状走势金融对策中国宏观经济现状贸易房地产走势工业世界宏观经济现状2008年前三季度，世界经济增长全面放缓，通胀压力仍挥之不去，美国次贷危机不断深化，全球金融持续动荡。受此影响，全球经济增长动力减弱，复苏乏力，表现为如下特征：一、世界经济增长速度明显放缓世界主要经济体经济增长率对比表8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%美国欧元区日本发展中国家2007年2008年（预计）数据来源：中华财经网简评：从世界主要经济体的经济增长率看，集体表现为下降趋势。世界宏观经济现状二、通货膨胀压力持续上升时间世界总体通胀率发展中国家通胀率发达国家通胀率2007年3.0%6.1%2.1%2008年7月6.1%12.1%4.4%数据来源：中华财经网简评：8月起，全球通胀压力略有缓解，而发展中国家通胀压力依然较大。????根据世界银行统计，按季节调整后的同比增速计算，2008年1-8月份全球通货膨胀率均高于4%，平均为4.9%，比2007全年高1.9个百分点。世界宏观经济现状三、失业率总体上升2008年1月和8月部分国家失业率比较图8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%美国日本欧元区韩国墨西哥马来西亚俄罗斯巴西2008年1月2008年8月数据来源：中华财经网简评：从表中可知，世界总体失业率上升，发达国家失业率全部上升，主要受美国金融危机及经济增长放缓的影响。发展中国家就业形势呈现地区间差异，在总体上升的同时，某些资源出口大国，如俄罗斯和巴西的失业率呈现小幅下降。世界宏观经济现状四、全球贸易增长放慢2008年1-7月个主要经济体进出口额对比表：国家出口总额出口增长率进口总额进口增长率进出口差额备注美国10946.2亿美元18.3％15144.7亿美元12.9％－4198.5亿美减少0.1％元日本566027亿日元3.9％539134亿日元12.5％26893亿日元减少58.9％欧元区9280亿欧元7.5％；9393亿欧元11.9％；9280亿欧元进出口差额由去年同期的顺差210亿欧元变为逆差－113亿欧元俄罗斯2936.5亿美元55.3％1662.22亿美元42.2％1254.19亿美元增长73.7％中国9376.9亿美元22.4％；7856.9亿美元30％；1519.9亿美元减少6.2％数据来源：中华财经网注：全球贸易不平衡状况有所改变：作为最大贸易逆差大国美国的逆差有所缩小，同为贸易顺差大国的中国和日本顺差有所缩小；此外，欧元区由顺差转为逆差。不过，全球总体贸易不平衡状况未得到扭转。　世界宏观经济现状（美国）美国近年来经济发展路线简图：为应对经济衰退，刺几轮加息后，房市急次贷危机演变为金融危机激经济，美国实行减剧降温，出现“拐，多家银行倒闭，股市下息政策，房市繁荣点”引发次贷问题。跌失业率上升。2001年2004-2005年2006年初2007年夏2008年为缓和过热的经济次贷危机全面爆发，金融，连续多次加息机构惜贷，市场流动性不足，消费和投资受抑制，经济运营受阻。注：美国经济在衰退和繁荣之间交替，同时，各方面的经济问题也不断涌现。世界宏观经济现状（美国）美国经济发展循环图：住房危机、金融机构惜贷信贷危机、市场流动性不足金融危机?注：每一次的政策调整都是为了解决当前经济问题，每一次的政策也都能收到一定的成效，然而不可避免地又带来新的问题，美国投资和消费受抑经济繁荣，需求不足、经济在不断的出现问题和解决问题的循环往为防止过热，经济疲软采取降息复中螺旋发展。降息、退税、向市场注资等，刺激需求和投资世界宏观经济现状（美国）面对经济僵局，美国对策面面观：第一轮救市：当2007年3月次贷危机初露端倪时，美联储最初采取“安抚”策略，此为“第一轮救市”。当时具有标志性的危机事件是：2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司，向法院申请破产保护。很显然，美国政府当时并未意识到“次贷危机猛于虎”。第二轮救市：随着次贷危机的发酵，迫使美联储从去年8月放弃了实施两年之久的货币紧缩政策，进入“降息周期”阶段，此为“第二轮救市”。2007年9月18日，美联储把基本利率下调50个基本点；2008年1月21日与22日，面对美国股市接连爆发“黑色星期一”和“黑色星期二”，迫使美联储主席伯南克在1月22日-30日十天内，连续两次大幅度降息125个基本点。第三轮救市：2008年2月13日，布什签署减税1680亿美元的经济刺激法案，刺激消费避免经济陷入衰退，此为“第三轮救市”。由于减税的真正实施拖到了5月，大部分退税对象在7月才收到退税支票，减税对刺激经济的正面影响，至此并未显现出来。世界宏观经济现状（美国）第四轮救市：面对全球著名金融机构因次贷危机引发的巨额亏损，美联储联合西方央行联手干预，分批次给遭受重大损失的银行注资，此为“第四轮救市”。今年3月份，面对美国第五大投资银行——贝尔斯登濒临破产的现实，在美国财政部长保尔森、美联储主席伯南克共同撮合下，贝尔斯登由摩根大通并购。据统计，美国联合西方9国共向市场注资2000亿美元，大大缓解了因次贷危机带来的流动性不足压力。第五轮救市：7月23日，美国国会通过议案，内容涉及救助包括美国两大住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”，以及深陷次贷危机的美国房奴，救市总额达3000亿美元，此为“第五轮救市”。9月7日，美国政府宣布接管“两房”，以避免更大范围金融危机发生。第六轮救市：美国国际集团（AIG）险象环生，迫使美联储不断向华尔街金融市场紧急“输血”，此为“第六轮救市”。9月14日，美联储联合10大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障；9月18日：美国财政部拨出2000亿美元，购回房利美和房地美的按揭坏账；9月16日晚，美联储宣布向濒临破产的AIG提供850亿美元紧急贷款；9月19日，财政部长保尔森和美联储主席伯南克考虑拟推出一项旨在解决信贷危机的新计划：成立官方信托机构，专为金融公司注入资金，估计需动用5000亿美元。9月25日：美国国会通过布什政府提出的７０００亿美元大规模金融援助计划。同时，美联储将资助商业银行从货币市场基金购入资产票据，以纾缓流动性不足问题。世界宏观经济走势（美国）美国经济何去何从？2007年次贷危机爆发以来，美国经济大幅减速，经济前景迷雾重重。目前经济学家们对美国经济前景的判断可以用四个字母的形状来形容：u、v、w、l。???u型：表示经济将缓慢减速，到达底部后逐步上升，美国1990-1991年经济衰退即呈现此种特征。v型：表示经济快速下滑，然后快速回升，美国1980年经济衰退即属此种。Ｗ型：表示经济起起伏伏，经过两次探底后方才企稳，美国2001年经济衰退即属此种。Ｌ型：表示经济下跌后将经历较长的萎靡期。观点：美国权威研究机构此前曾预计，在美国政府推出的经济刺激计划失效后，美国经济将经历第二波下跌，美国经济将呈现Ｗ型走势。???而诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨表示，不少经济学家正为美国经济将呈现u型还是v型走势争论，不过他认为美国经济将呈现Ｌ型走势，长期低迷。银行分析师杰伊·布鲁也认为，美国经济衰退将持续到2009年，并将在2到3年内持续萎靡。注：信息选编自《经济之声-天下财经》世界宏观经济现状（欧元区）欧元区经济发展现状在金融市场动荡、欧元升值和国际油价高企等阴影笼罩下，２００８年欧元区经济“乌云压顶”，减速已成定局。目前，欧元区经济表现出如下特征：（1）经济增速放缓，消费、投资、出口“三架马车”均显疲软，但总体增速仍高于预期。2007年欧元区经济增长率为2.6%，预计2008年为2.2%。2008年投资增长率将为2.9%，远低于2007年的4.8%。这意味着，欧元区明年的经济增长不得不更多地依靠消费来支撑。（2）物价上涨过快，欧元区各月通胀率均维持在3%的历史高位。欧元区2008年1-9月通胀率对比表：月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月增长率3.2%3.3%3.6%3.3%3.7%4%4.1%3.9%3.8%数据来源：中华财经网注：欧元区1-9月份通胀率远高于欧央行2%的通胀控制水平，这已是连续第11个月高出2%的目标水平。7月达16年来新高，尽管8月份以后通胀率少有下降，但仍处高位，给欧元区经济带来较大发展压力。世界宏观经济现状（欧元区）（3）失业率不断上升，经济萎缩迹象明显2008年1-8月欧元区失业率走势图7.60%7.50%7.40%7.30%7.20%7.10%7.00%6.90%1月2月3月4月5月6月7月8月失业率（4）零售业、服务业等各行业均显示下滑，股市大幅下滑6月，欧元区零售月降0.6%，年降3.1%，年率跌幅为近13年以来最大跌幅；7月，欧元区服务业连续第二个月收缩，服务业采购经理人指数由6月的49.1降至48.3，为5年来最低水平；8月，欧元区经常帐赤字由7月的18亿欧元扩大至84亿欧元；制造业、建筑业也有所收缩，私营部门活动收缩速度为2001年11月以来最快水平，股市连续下滑。在欧元区的上述统计指数