内容摘要：我ry]们认为行业基本面平稳恢复,板块在DDM模型分子(盈利情况好转)和分母端(贴现率下行)的共振下预计仍有较好表现。

内容摘要：Tabl2e01S5um年m,a我ry]们认为行业基本面平稳恢复,板块在DDM模型分子(盈利情况好转)和分母端(贴现率下行)的共振下预计仍有较好表现。 政策面:1)经济偏弱之下,政策仍有放松空间。经济偏弱之下,降准降息预期较浓;而市场化思路下,预计房企再融资审核可能会逐步放松。2)国企改革带来更多制度红利,推动国企资源整合和激励提升。3)对营改增的详细测算结果表明,整体影响不太大,增加税负约3%(假设11%的增值税率,32%毛利率,地价占总成本40%);建安在成本中占比较高的三四线房企等受影响少一些。

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内容摘要：􀁺 十二五期间商业零售行业的长期稳健增长可期,根据美国和韩国的网络消费数据分析,网络零售并未对传统零售业态造成大的冲击。􀁺 我们覆盖的商业零售行业56 家上市公司前三季度收入同比增长23.6%,净利润增33.7%,保持较快增长;预期2011 年四季度行业收入增速能够延续第三季度态势;预期2012 年行业收入增速放缓主要原因是:物价回落影响价格上涨幅度低于2011 年,预期受到经济增速放缓影响,消费量增速不容乐观。预期到2012 年重点商业零售行业上市公司的收入平均增速将继续缓慢回落至20%左右,利润增速还是可以达到30%以上。􀁺 商业零售行业2012 年的投资空间主要在于行业稳健增长且估值切换带来,中长期持有商业零售行业将能够获得稳定的绝对收益,维持对商业零售行业 “增持”评级。